再说几个常见的误区（❌）： 1. U 的价格一直是下跌的，说明现在还是熊市，因为没有人买 U 。❌ 目前美元对人民币的汇率确实是一直降低的，降低的原因之一就是货币政策，这些复杂的不谈，而 USDT 代表的本身就是美元，所以当美元对人民币的汇率是持续降低的时候，OTC 中 USDT 兑换 CNY 的汇率是降低的，是非常正常的。 目前的汇率是 6.83 ，所以OTC 的 USDT 兑换 CNY 的汇率在这个附近都是正常的，大宗到 6.8 也是非常正常的。 当然除非是有极端行情，导致了需要大量的补保证金，会短期推高 USDT 对 CNY 的 OTC 价格，但也就是短期而已。 2. 长期持有者不离场不会拉盘 ❌ 目前标记超过 155 天没有移动过的长期持有者超过了 1,477 万枚，这是啥概念，目前已经挖出的 Bitcoin 一共是 2,002 万枚 ，也就是现有流通量的 73.78% bitcoin:native 是在最近 五个月 内没有参加换手的。 而这个数据即便是上个周期的 2021年 最低的时候都没有跌破 1,150 万枚，2018年的最低点都还有 857 万枚，把时间拉长来看，历史上长期持有的 Bitcoin 是一直在增加的，即便是在这个周期的 BTC 历史高点的 12.4 万美元的时候，长期持有的 BTC 也超过了 1,467 万枚。 反而应该是长期持有的 BTC 越多，市场流通的 BTC 越少，拉盘的压力越低。 3.现在涨不上去都是机构或巨鲸砸盘❌ 从数据层面来看，最近几年一直都是长期持有和高净值投资者（持仓超过10枚 BTC）同步上涨，尤其是高净值投资者历来都是持仓 Bitcoin 最多的部分，所以我们能得出一个结论，更多的 bitcoin:native 在向着长期且高净值的投资者转移。 也就是常说的，钱都去了不差钱的人手上。 而这部分高净值投资者和长期持有的 Bitcoin 又是重叠的，所以在长期持有的 BTC 在一直上涨的时候就证明了长期持有者持有的 BTC 大于参与换手的 BTC ，当 BTC 价格不能持续突破的时候很大概率并不是高净值投资者砸盘，反而是大量的短期投资者在换手。 这个数据在每天的 URPD 的数据中就能看到，大量换手的几乎都是最近一周左右参与换手的 BTC 。 等我继续补充。